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米乐M6426亿并购案背后:游猎的辉瑞与浴火重生的
企业新闻 2022-11-14 10:01

  米乐M6426亿并购案背后:游猎的辉瑞与浴火重生的Arena一年以前,在辉瑞的新冠疫苗开始全球铺货、获取大量利润之际,便有分析师猜测,辉瑞或将利用疫苗出售的利润,进行大额收购交易,以加速企业发展。

  此后,随着该疫苗的大量销售和辉瑞新冠特效药的推出,这一猜测的可信度不断升高。业内人士的疑问也从“辉瑞会不会进行大额收购”变成了“辉瑞会买什么?会买几家?”

  12月13日,辉瑞宣布将收购 Arena Pharmaceutics,开发用于治疗多种免疫炎症疾病的创新潜在疗法。根据协议条款,辉瑞将以每股 100 美元的全现金交易方式收购 Arena 的所有流通股,总股本价值约为 67 亿美元(约合426亿元人民币),这项交易预期在2022年上半年完成。

  而本次被收购的Arena Pharmaceutics,是一家从惨痛失败中重新站起的创新药企。

  Arena成立于1996年,专注于发现作用于G 蛋白偶联受体(GPCR) 的药物。该公司开发了组成性激活受体技术,该技术可识别靶向 GPCR 和其他类别受体的药物先导物。

  早年间,其致力于开发一款创新物Belviq。2012年,该产品获得美国批准,用于BMI大于30或BMI大于27且伴有一种肥胖关联疾病的治疗。

  然而这款药物的上市并没有给公司带来好运。Belviq的效果与物比并无优势,销售量令人失望,该公司经营状况因此每况愈下。

  2015年,Arena裁员80人;2016年,Arena再度裁员100人。至2017年,Arena终于难以维持,将Belviq的权益以仅2300万美元的价格卖给了卫材,只能在产品销售时获得一定分成。

  更雪上加霜的是,2020年,Belviq因可能增加癌症患病率而遭到下架,宣告了Arena在这款药物上的完全失败。

  也许是依靠着出售Belviq权益的收入,也许是由于该公司管理层的大规模换血,Arena不仅没有倒闭,还重新调整了发展方向,向着炎症与免疫学领域快速进发。

  如今,Arena已经建立了具有竞争力的炎症和免疫学管线。其中最受关注的药物是Etrasimod,是一种口服选择性1-磷酸鞘氨醇 (S1P) 受体调节剂。该药物正在进行两项溃疡性结肠炎(UC)的3期临床试验和一项斑秃的2期临床试探,并在计划克罗恩病的2/3期临床、嗜酸细胞食管炎2期临床以及特应性皮炎3期临床。该药物预期峰值销售额为25亿美元,将对百时美施贵宝(BMS)的Zeposia造成威胁。

  除了免疫学和验证领域之外,该公司在心血管领域也有药物储备,Temanogrel和APD418均在进行2期临床的计划。

  总体来说,Arena的管线较为丰富,且有许多研究已经推进到后期。只要在充足资金和人员支持之下,一大批临床计划均可付诸实施,研发也能得到迅速推进。

  除了大胆挥刀,切割过期专利药、消费者保健等与创新关联性较低的业务之外,该公司还在收购方式上进行了改变。

  彼时,辉瑞新任CEO Albert Bourla在投资者季度电话会议上宣布,辉瑞将改变 “消费方式”,从以节约开支为主要驱动力的大型并购模式,向收购中晚期在研项目的模式转变。

  曾经的辉瑞,米乐M6app下载一度致力于收购成熟的、规模庞大的药企。在过去的20多年间,其也依靠着大规模收购,实现了惊人的增长。

  2000年,辉瑞以900亿美元的天价收购华纳-兰伯特(Warner-Lambert),这笔交易至今仍是制药领域金额最大的一笔收购。

  通过该交易,辉瑞获得了一代药王立普妥。此药物在不到三年的时间内打败已上市十年的洛伐他汀,在专利期内取得1250亿美元的销售额,成为药品开发史上里程碑式的产品。

  此后,辉瑞一发不可收拾。2002年,其与法玛西亚(Pharmacia)进行600亿美元合并,一举成为世界上最大的制药公司。

  2009年,辉瑞又以680亿美元收购惠氏(Wyeth),获得了此后在疫苗销量排行榜上多年霸占榜首的肺炎十三价疫苗,改变了疫苗行业格局,疫苗三巨头因此变为四巨头。

  在此之后,不断尝到甜头的辉瑞愈发激进,开始谋求收购与医药巨头阿斯利康(Astra Zeneca)和医美巨头艾尔建(Allergan,于2020年被艾伯维以630亿美元完成收购)。

  但实际上,大额并购并非只有好处。收购的巨额支出会给公司带来巨大的现金流压力,两家大公司整合同样会消耗大量时间和资源,而以裁员为主的节约开支行动更会令公司长期处于不稳定状态,影响员工的工作效率,并耽误部分成长期药物的研发。

  近年来,在全球反垄断政策愈发严厉的情况下,大型收购的成本进一步提高。辉瑞对收购模式进行转变,也是顺应时代的举动。

  收购管线处于后期的企业,一方面收购价格不会过于昂贵,且相关公司尚未进入产品商业化,人员规模较小,在整合时可以减少甚至避免裁员的需要;另一方面,米乐M6app下载拥有后期管线的公司确定性较高,产品正式推出的可能性同样不小。

  本次被收购的Arena,有大量步入后期的创新药物管线,且产品临床成果理想,正符合辉瑞的需求。

  2021年第三季度,辉瑞营收达241亿美元,其中新冠疫苗营收130亿美元。其前三季度营收高达577亿美元,米乐M6app下载增长123.6%;净利润达186亿美元,增长90.8%。

  依靠着新冠疫苗的神勇发挥,辉瑞收获了在医药巨头中堪称罕见的增长率,手握超额现金。而其正在寻求批准的新冠特效药,或将给公司带来下一波发展的动力。

  今年8月,辉瑞便以23亿美元收购癌症药物生产商Trillium,布局CD47-SIRPα信号通路。而比起全额收购,辉瑞的小额投资行动更为频繁。据不完全统计,辉瑞共进行11笔投资,适应症领域涉及肿瘤、自身免疫病、炎症和细菌感染等。

  实际上,对于已经投资的企业,辉瑞也存在收购的可能性。今年收购的Trillium,便在去年9月收到过辉瑞的一笔价值2500万美元的注资。因此,以上投资名单,可能也是辉瑞收购的备选名单。

  战略的转换,让辉瑞从一个擅长毕其功于一役的狂战士,变成了一个游走于医药市场,时而观察、时而击发的狡猾猎人。